核心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率(lǜ)较高(gāo)的股票(piào)并(bìng)长期持有(yǒu)的投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每(měi)年可以获得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公(gōng)司估值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经(jīng)济的(de)角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资(zī)产不多，收益率(lǜ)在下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银(yín)行板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就(jiù)是股息端(duān)需要有一831143是什么意思贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银(yín)行高分红(hóng)的(de)背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来(lái)看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊(shū)为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的(de)下(xià)行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望(wàng)进(jìn)一(yī)步下(xià)行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数(shù)据来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的(de)分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本利得。831143是什么意思p>

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价(jià)》

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