昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了(le)，第一共(gòng)和银行股价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行(xíng)股再次大(dà)跌(diē)，导(dǎo)致美国(guó)国债价(jià)格飙(biāo)升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行(xíng)基准利率(lǜ)仅比当前有效联(lián)邦基金(jīn)利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联(lián)储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎是(shì)肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加(jiā)息。除了(le)大幅(fú)降(jiàng)低加息(xī)的可能性(xìng)外，掉(diào)期(qī)交易(yì)还显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后美联储(chǔ)降息的押(yā)注有所增加，他们预计到(dào)年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合约跌破(pò)100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘(pán)有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)将否(fǒu)决(jué)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债(zhài)务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共(gòng)和党人必须在没有任何(hé)要(yào)求(qiú)和条件的情况(kuàng)下(xià)打消违约的可(kě)能性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡(xī)公布了(le)一(yī)项将债务上限问题(tí)和削(xuē)减支出(chū)捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不(bù)提高(gāo)政府的债(zhài)务上限(xiàn)，由此产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天(tiān)表示(shì)，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽(qì)车贷(dài)款和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦(lún)称，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项“基本(běn)责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产(chǎn)生(shēng)一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷(dài)成(chéng)本永(yǒng)久提(tí)高，增(zēng)加(jiā)未来的投资成本。如(rú)果不(bù)提高债务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面临信贷市场的(de)恶化，政府将可能(néng)无法向军人家(jiā)庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正(zhèng)式宣(xuān)布，他将参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一(yī)代(dài)人都要(yào)经历为了(le)民主挺(tǐng)身而出的(de)时刻，为了(le)他们的基本自由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们完(wán)成(chéng)这项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附(fù)上(shàng)了(le)一(yī)段(duàn)视(shì)频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资(zī)深民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的一项民调(diào)显示(shì)，70％的美国(guó)人包(bāo)括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗龄(líng)是(shì)一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳(láo)动(dòng)节(jié)期间风(fēng)控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动(dòng)节期(qī)间有(yǒu)关(guān)工作安排，调整(zhěng)相(xiāng)关期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称(chēng)，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜(tóng)期(qī)货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个(gè)未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结(jié)算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自(zì)品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边市的第一(yī)个交易日(rì)结算时(shí)起，上述(shù)品种期货合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调整为9％；其(qí)他(tā)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套(tào)期保(bǎo)值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气(qì)期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平恢复至节(jié)前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的(de)合约未(wèi)出现单边市(shì)的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证(zhèng)金(jīn)调整系数根据相应股指期货的交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业(yè)硅品种持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续(xù)报价的(de)第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格(gé)走势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格继(jì)续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四点：一(yī)是短期二(èr)次育(yù)肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面的支撑；三是(shì)近(jìn)期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段(duàn)性触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北部(bù)分区域二(èr)次育肥采购(gòu)量增加，政策消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹至养殖成本(běn)附(fù)近明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介(jiè)入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供(gōng)应(yīng)偏宽(kuān)松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市(shì)场不会出(chū)现生(shēng)猪货源紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽(kuān)松大(dà)概(gài)率(lǜ)延长至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔猪(zhū)数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预计二(èr)育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提的是，目(mù)前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明(míng)显高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期(qī)，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生(shēng)猪(zhū)基础产能”目(mù)标细化为“强化以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万头的(de)正(zhèng)常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品(pǐn)库(kù)容(róng)率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销(xiāo)售不(bù)畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持(chí)续出库，目(mù)前(qián)冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消(xiāo)费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际需(xū)求却(què)一直不温(wēn俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)不(bù)火。目前看，今年生猪的(de)需求大概(gài)率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并未出(chū)现明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需(xū)求逐步降低(dī)，预计需(xū)求再次回归至低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于供大(dà)于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面(miàn)升(shēng)水(shuǐ)状态下短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相(xiāng)对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大(dà)幅(fú)上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价(jià)将重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前(qián)反(fǎn)映了市(shì)场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认为(wèi)，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情或好于(yú)一季(jì)度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)处于逐步增加的(de)阶段(duàn)，并于(yú)10月(yuè)份达(dá)到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环(huán)比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增预(yù)期下(xià)，相对支撑(chēng)当期(qī)生猪价格(gé)，故目前(qián)盘面11月价(jià)格(gé)相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备(bèi)持(chí)续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上行压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并触及约一(yī)个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化(huà)多(duō)集(jí)中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需求的担忧则(zé)进一步加速(sù)了盘面(miàn)下滑。”国联期货(huò)农(nóng)产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第(dì)二波疫(yì)情的波及范围(wéi)预计(jì)很大概率将(jiāng)小(xiǎo)于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素(sù)的(de)梳(shū)理来看，目前处于(yú)短多(duō)长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油(yóu)脂(zhī)分析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未(wèi)来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个(gè)交易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也(yě)显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以及印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出(chū)口限(xiàn)制的(de)担忧。产地(dì)供需偏宽松的预(yù)期在印(yìn)尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目(mù)前产地已步入增产季，在(zài)马(mǎ)来(lái)西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产量可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货(huò)结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植(zhí)物(wù)油库(kù)存则继续增高至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印度(dù)对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分析(xī)师郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降18.4％。然(rán)而棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产(chǎn)量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复(fù)产(chǎn)初(chū)期，且今年(nián)4月(yuè)份工(gōng)作(zuò)日较(jiào)少，产量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)计开始小幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产利多(duō)增强和(hé)出(chū)口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回(huí)调(diào)走势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月份印度(dù)食(shí)用(yòng)油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其(qí)中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回落(luò)。根据目(mù)前已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需(xū)求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国(guó)内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近月(yuè)进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分(fēn)别(bié)在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈油港(gǎng)口库存(cún)仍处在历(lì)史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周(zhōu)下降，随(suí)着气温(wēn)升高及棕榈油消费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油继续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸(xiào)认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有(yǒu)下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚(yà)天(tiān)气值得关注，目(mù)前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将(jiāng)被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸(mào)易商进口(kǒu)利润深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数量将明(míng)显减少(shǎo)。在此基础上，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变(biàn)消费(fèi)逐步恢复的(de)大势，国(guó)内库存短期内仍可能加(jiā)速(sù)去化。长期市场对(duì)于未(wèi)来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加(jiā)而出口需求较差，未(wèi)来产地(dì)存在累库预(yù)期(qī)。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕(zōng)榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来存在集(jí)中(zhōng)供(gōng)应(yīng)压(yā)力的(de)情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求(qiú)不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以区间调整为主。长期(qī)来看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠加全(quán)球宏(hóng)观经济环(huán)境(jìng)偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖说。

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