当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧(j0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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