5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年内收市新(xīn)低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系(xì)受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司20分米等于多少米 20分米等于多少厘米，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过(guò)程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断20分米等于多少米 20分米等于多少厘米(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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