近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本周妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值修复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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