射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.1肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西8亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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