当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zu物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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