当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nè网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊i)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(d网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊à)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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