射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱>

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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