自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　唐山大地震和汶川大地震哪个严重data title="image1">

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(sh唐山大地震和汶川大地震哪个严重í)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)唐山大地震和汶川大地震哪个严重前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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