北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国魏承泽作品集 魏承泽一类的作者3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(r魏承泽作品集 魏承泽一类的作者óng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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