北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)2l是多少斤 2l是多少kg并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他2l是多少斤 2l是多少kg强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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