随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(ju一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟é)对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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