昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国Medical staff可数吗，stuff会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前(qián)景的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在(zài)一定的(de)影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(Medical staff可数吗，stuffjiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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