北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，施为什么读yi什么意思，施怎么读啊长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(h施为什么读yi什么意思，施怎么读啊uáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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