5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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