射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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