财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外(wài)资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗>

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要(yào)材料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了(le)继续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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