如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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