当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72十公分有多长 10厘米就是10公分吗美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美十公分有多长 10厘米就是10公分吗国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu十公分有多长 10厘米就是10公分吗)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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