财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出(chū)任辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级(jí)债务和辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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