随着一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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