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粤西是指什么地方沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处粤西是指什么地方于2016年(nián)以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济(jì)上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)等之外(wài)，当前(qián)我们建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长(zhǎng)，带(dài)来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能(néng)优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未来几年(nián)高分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前银(y粤西是指什么地方ín)行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。