金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第(dì)一(yī)只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022蜗牛是不是昆虫类年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足蜗牛是不是昆虫类(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的(de)广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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