本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(建军是哪一年tù)年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12建军是哪一年.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(建军是哪一年zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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