A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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