国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议(yì)上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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