自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到(dào)机会(huì)时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医(yī)药(yào)替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思olor: #ff0000; line-height: 24px;'>一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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