来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作(zuò)。今年(nián)以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量(liàng)刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务(wù)。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调(diào)了今(jīn)年的成绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距(jù)离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较大(dà)的(de)差距(jù)。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业(yè)压力(lì)仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持续(xù)回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在(zài)。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经(jīng)济要实(shí)现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续蜗牛是不是昆虫类增强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的力(lì)量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限(蜗牛是不是昆虫类xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了(le)去年12月会议(yì)的表述。对于政策(cè)的(de)要求，本次会议(yì)强调(diào)“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而(ér)去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环(huán)境，促进文化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入(rù)的自然(rán)修(xiū)复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议提到，在超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港对(duì)接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要(yào)以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自(zì)立(lì)自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能(néng)源(yuán)汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提(tí)到了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们(men)认为，人工智(zhì)能(néng)发展到一定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟上。此外(wài)，在互(hù)联(lián)网领域，要推动(dòng)平(píng)台企业(yè)规范健康(kāng)发展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

　　5

　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不(bù)同(tóng)是疫情(qíng)影响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题(tí)依然是(shì)存(cún)在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速(sù)度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蜗牛是不是昆虫类