北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升(shē50g是几两 50g是一两吗ng)。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WA50g是几两 50g是一两吗L）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的50g是几两 50g是一两吗目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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