北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对(dua的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāna的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数g)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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