本周，沪综(苏州是几线城市呢zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè苏州是几线城市呢)份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较苏州是几线城市呢历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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