大(dà)家周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱(qián)塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特(tè)警封锁。

　jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联(lián)合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政策利率(lǜ)期货合约交易商周(zhōu)五加大了对(duì)美联储(chǔ)将继续加息的(de)押注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利(lì)率目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们(men)一(yī)直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能(néng)性不(bù)大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在(zài)2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息(xī)幅(fú)度低于此(cǐ)前的(de)预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力(lì)市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可(kě)能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联(lián)邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月前，衍生品市场预(yù)计(jì)基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下行(xíng)斜(xié)率(lǜ)，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品(pǐn)种，在原油下(xià)跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的(de)品种，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安信(xìn)期(qī)货能源首席分析(xī)师(shī)高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一(yī)分化(huà)的(de)根源还是原料(liào)端表现的(de)差(chà)异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能(néng)源危机在期货(huò)市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动原油(yóu)供给(gěi)约束的兑现，在能源品的下(xià)行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本(běn)支撑、供应(yīng)减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松的(de)供(gōng)需面持(chí)续带动产(chǎn)业链各环节累(lèi)库，价格(gé)下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师刘书源表示(shì)，相较于煤(méi)炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的(de)单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言(yán)，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国(guó)内煤炭市场供应存在(zài)保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源充裕(yù)，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出(chū)力预(yù)计逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求存在(zài)增加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍(réng)存在下调(diào)可能，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域(yù)需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承(chéng)压下行，煤(méi)化工(gōng)受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近(jìn)期(qī)的持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势以及(jí)自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并没有因(yīn)疫情解封(fēng)后(hòu)，出现显著(zhù)恢复(fù)。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称(chēng)。jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j

　　记者了(le)解到，随(suí)着煤(méi)炭的(de)大幅走(zǒu)弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏(kuī)损(sǔn)较(jiào)之(zhī)前有所放大。“煤化(huà)工产业(yè)链上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下(xià)跌幅(fú)度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇(chún)生产(chǎn)企业整体利润并没有随(suí)着(zhe)煤(méi)价回落、采购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业(yè)有传出因(yīn)甲醇价格(gé)太(tài)低，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值(zhí)得持续(xù)关注(zhù)这(zhè)一(yī)问(wèn)题。”刘(liú)书源如(rú)是jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前下游的需求(qiú)难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平，从而(ér)开(kāi)启倒逼上游降负(fù)或者去产能的(de)阶段，后续(xù)大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化(huà)工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主要(yào)取决于需求的恢复(fù)情况，下半年部分品种面临较大投产压(yā)力(lì)，进(jìn)口(kǒu)体(tǐ)量大的品(pǐn)种将受到低价(jià)进口货(huò)源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期(qī)能(néng)源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为(wèi)强势主要还是(shì)基于原料端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧(jǐn)的(de)前景提振油(yóu)价(jià)上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上(shàng)承(chéng)诺将加(jiā)大(dà)力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上限的行为都对于油价起到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全(quán)球(qiú)原油供(gōng)需(xū)将(jiāng)进一步收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持强势从(cóng)成本端(duān)带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强的关(guān)键(jiàn)原(yuán)因还(hái)是在于原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下降，主要(yào)源自原油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季(jì)来临显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出(chū)现不(bù)同程度的(de)下降，同时汽、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄(é)罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但(dàn)沙特能(néng)源部(bù)长发言力挺油(yóu)价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判达成一致前，宏观层(céng)面的不(bù)确(què)定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市场(chǎng)需关(guān)注美国债务上(shàng)限谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能(néng)化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受度提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的(de)原(yuán)油成本(běn)将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯自(zì)身现货价(jià)格(gé)表现更弱，因而(ér)以原油折算成本的(de)加工利润反而出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成品(pǐn)油发运船期(qī)中(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉(lā)克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油(yóu)出(chū)口仍未恢(huī)复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原油(yóu)供应构成(chéng)扰动。且近(jìn)期(qī)沙特能(néng)源部长再次(cì)对(duì)原油(yóu)市(shì)场做空(kōng)者发出警告(gào)，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判带来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去(qù)库预(yù)期仍将为(wèi)原(yuán)油带来(lái)相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对(duì)充(chōng)裕，因此煤(méi)炭价格(gé)下行的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油(yóu)方面，夏(xià)季(jì)是(shì)成品油(yóu)消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动(dòng)力煤市场中下游库存(cún)有效去化，或低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预(yù)期之前(qián)，油化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j