本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng浴资都包括什么 浴资是门票吗)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已浴资都包括什么 浴资是门票吗是国家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当(dā浴资都包括什么 浴资是门票吗ng)前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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