当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再京东是谁的老板是谁提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至京东是谁的老板是谁200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出京东是谁的老板是谁现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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