随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了(le)对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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