尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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