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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(c尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系hǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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