核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全(quán)边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意(yì)味着公司有较高主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别(gāo)的股利支付率，投资者每(měi)年可以获得(dé)较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确(què)定性；从大类(lèi)资(zī)产的(de)投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的(de)收益(yì)就需(xū)要(yào)满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银(yín)行过(guò)去(qù)三(sān)年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以(yǐ)上，其(qí)中大(dà)行最(zuì)高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价(jià)的(de)情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存款利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资(zī)产质量方面(miàn)银行板(bǎn)块(kuài)处(chù)于历史较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数(shù)据来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别的附加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别