国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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