昨(zuó)夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经(jīng)99岁(suì)的(de)芒格出(chū)席(xí)伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年(nián)度股(gǔ)东大会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国(guó)银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来(lái)重(zhòng)大的(de)机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季(jì)度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度(dù)营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机(jī)构必(bì)须做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的(de)，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿(cháng)，它给(gěi)美(měi)国经济带来的(de)后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成(chéng)不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突(tū)是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应该做(zuò)的就(jiù)是(shì)和(hé)中国和睦相处。美(měi)国应该与中(zhōng)国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断(duàn)，如果没有对方回应，事(shì)情能有(yǒu)多(duō)大进步。两国都会有竞争(zhēng)力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能是(shì)二战以来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，我们大部分的事(shì)业，在今(jīn)年报告的营收都会(huì)比去(qù)年(nián)较低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月经济(jì)的不景气造(zào)成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个月(yuè)公司都经历(lì)了(le)很多(duō)的波动，这(zhè)可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次，二战的(de)时(shí)候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于(yú)另外一个地方(fāng)，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了(le)存货(huò)过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的(de)，但是现在(zài)的经济环境在这六(liù)个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很(hěn)多的经(jīng)理(lǐ)人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢地让销售(shòu)情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净(jìng)卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据(jù)突显出(chū)，巴菲特和他(tā)的(de)长期得力助手查(chá)理·芒(m帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好áng)格认为(wèi)，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该(gāi)公司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息和经济(jì)放(fàng)缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济(jì)的“令人(rén)难以置信的增长时(shí)期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视(shì)为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的(de)代(dài)表，因为(wèi)其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用(yòng)事业(yè)和零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几十(shí)年美国经济(jì)的惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的(de)决策。公司(sī)传承(chéng)在执(zhí)行上并不是(shì)这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要(yào)现(xiàn)在的这(zhè)五个下一代领(lǐng)导人，而是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他们不(bù)能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不会(huì)将(jiāng)伯克希(xī)尔交(jiāo)给他们(men)。他还(hái)补充，每一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都(dōu)很(hěn)支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资产负(fù)债(zhài)表规(guī)模是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不(bù)担心(xīn)美(měi)联(lián)储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命，他(tā)也不(bù)担心美联储的(de)资(zī)产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的(de)数字(zì)，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱(qián)令通(tōng)胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历(lì)的那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相同(tóng)观(guān)点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱(qián)来(lái)解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其(qí)他(tā)地方可以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油(yóu)储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方石油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了(le)很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石(shí)油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是(shì)否会继(jì)续(xù)购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能(néng)取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大(dà)批发债，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴(bā)西沙(shā)特等(děng)都在与美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美(měi)元的货币储备地位何(hé)时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有(yǒu)人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会(huì)失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会(huì)有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格(gé)在提到(dào)日本的(de)货(huò)币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的(de)事(shì)。对于日本实施(shī)的经济(jì)政策，日本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，那些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美(měi)国不(bù)应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷(mí)，国家研究启动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供(gōng)大于需的市(shì)场格(gé)局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅(fú)反弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略(lüè)有回落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研(yán)究(jiū)收储的公告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监(jiān)测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调节(jié)机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同(tóng)有关部门(mén)研(yán)究(jiū)适时(shí)启动年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发(fā)声后(hòu)，生猪期货市帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好(shì)场(chǎng)预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体延(yán)续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货日(rì)报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠(dié)加散(sàn)户逢高出(chū)栏心(xīn)态(tài)增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日(rì)逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较低(dī)的猪价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入(rù)库意愿加(jiā)大，再(zài)叠加(jiā)月底逢(féng)五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此(cǐ)后(hòu)，较高的(de)成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回(huí)落(luò)，截至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长假期间，虽(suī)有节假日提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目(mù)前生猪(zhū)处于(yú)需(xū)求淡季，同(tóng)时五一(yī)节(jié)前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公布一季报(bào)显示其经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的(de)发展(zhǎn)不(bù)利，容易(yì)导致猪价的(de)大起大落。在(zài)这个节点，国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)宣布(bù)收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收(shōu)储信号释放下，本(běn)周五生猪期货(huò)盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带(dài)来(lái)实(shí)质性生(shēng)猪需求的(de)增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期(qī)密(mì)集执行，叠(dié)加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏(fá)实(shí)质性利好，短期内猪价(jià)或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪肉(ròu)季节性(xìng)消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最新数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的统计数据(jù)可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有(yǒu)继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当(dāng)下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上(shàng)行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再(zài)次阶(jiē)段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但(dàn)今年二次育(yù)肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注进出(chū)场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份(fèn)有体现(xiàn)。总的(de)来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关注二(èr)次(cì)育肥、冻(dòng)品入(rù)库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块(kuài)研(yán)究(jiū)员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并高于去(qù)年(nián)同(tóng)期水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今年(nián)二(èr)季度(dù)开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步(bù)过(guò)度至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损失以及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复后下(xià)方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年(nián)猪价重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本一(yī)带(dài)逐步择(zé)机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季(jì)升水扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高(gāo)，后续(xù)在(zài)收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存(cún)在(zài)继续(xù)往上修复的空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单(dān)边转为(wèi)观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带(dài)来(lái)的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好