随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chíwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以(yǐ)下(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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