周一(yī)的(de)股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出(c美女脱了个精光露出奶囗和尿囗hū)方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòn美女脱了个精光露出奶囗和尿囗g)股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗shù)等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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