美国(guó)债务上限危(wēi)机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府债(zhài)务上限(xiàn)和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通(tōng)过，根据法案政府开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以避免发生债务(wù)违(wéi)约。根(gēn)据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人(rén)负(fù)债(zhài)9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实(shí)上位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念(shàng)，二战(zhàn)以来(lái)，美国已103次调整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多(duō)位业内人士对《中(zhōng)国基金报(bào)》记者表示，在目(mù)前(qián)美国债务上限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期(qī)看美(měi)债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及(jí)法定上(shàng)限(xiàn)，每(měi)次债务上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只(zhǐ)是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年(nián)债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈(tán)判(pàn)过程中，亚洲市(shì)场反应参(cān)差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理(lǐ)投资(zī)总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻底违(wéi)约的可能(néng)性非常低(dī)，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现相对于美(měi)国和发达市(shì)场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好中国(guó)、泰(tài)国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关键(jiàn)催化(huà)剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四(sì)季有所改善，有(yǒu)助提(tí)振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地(dì)区（日本除(chú)外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的(de)估值(zhí)似(shì)乎被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协议的(de)顺(shùn)利通过消除了(le)美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提振(zhèn)市(shì)场情绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观(guān)策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预期(qī)，所以近期(qī)美国以及全球资本市场并(bìng)没有对美(měi)国债务上(shàng)限问题过度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流(liú)大类(lèi)资产对(duì)于美债危机(jī)的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证券资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)兼(jiān)投资(zī)总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度(dù)出发，诸(zhū)如(rú)美(měi)债上限等(děng)类似的尾(wěi)部(bù)风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组合的下行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配(pèi)置、二(èr)是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略，为组合(hé)提供下行保护。回顾美债上限危机(jī)历史(shǐ)，看到避险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额(é)收益，因此组合配置中保有(yǒu)一定比例的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与(yǔ)美(měi)债季度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金(jīn)作(zuò)为典型的(de)避险资产，国(guó)际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短(duǎn)期或(huò)继续走高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利率短(duǎn)期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全(quán)球整体(tǐ)风险因(yīn)素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售(shòu)一切资产增持现金，传统避险资(zī)产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种方式。美(měi)债违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将(jiāng)显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策(cè)略是做空美国(guó)高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示(shì)，美债上限的(de)提升，将促进美联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美(měi)股(gǔ)也是(shì)一大(dà)利(lì)好。他还认为，美国(guó)政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可(kě)以(yǐ)继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美(měi)国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市场报(bào)以乐(lè)观。可见随着美债上限谈判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念货(huò)币政策(cè)上

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通过(guò)债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再(zài)度回到美(měi)国未来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持(chí)续(xù)关注就业数据(jù)和工商(shāng)业运行情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息，年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排(pái)除联储还会继续加(jiā)息的可能，但(dàn)加(jiā)息周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场(chǎng)的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过(guò)后，美国(guó)财政部预计将可于未(wèi)来7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美债找到买家(jiā)，其中有三(sān)个重要看点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美(měi)债；第二，以中(zhōng)国(guó)为(wèi)代表的(de)贸易顺(shùn)差国是否购买美债(zhài)；第三，美(měi)国(guó)国内普通家(jiā)庭可能成为购买美(měi)债(zhài)异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖(mài)出美债(zhài)，美国财政(zhèng)部发行美债（向市(shì)场卖(mài)出(chū)）这无疑会(huì)给美债(zhài)市(shì)场造成(chéng)极(jí)大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关(guān)注(zhù)6月利率(lǜ)决议中美联储是否(fǒu)能进一步确(què)认停止紧(jǐn)缩的态度。

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