本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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