今年以来(lái)，港(gǎng)股走(zǒu)势可谓一波三(sān)折，香港恒生指数涨(zhǎng)1.52％至(zhì)20330点关口。目前(qián)基金一季(jì)报披露渐落帷幕，整(zhěng)体来看(kàn)，陆港通(tōng)基金整体港股仓位略(lüè)有提升，大幅加(jiā)仓(cāng)AI、油气(qì)、电力等(děng)行业，腾讯控股、美团-W、中(zhōng)国移动、中国海(hǎi)洋石油、快手-W等(děng)为重仓股(gǔ)。

　　多位港股(gǔ)基金基金经理(lǐ)表示，预(yù)计港股市(shì)场已经(jīng)进入了企业盈利的拐点(diǎn)且即将迎来收(shōu)入(rù)加(jiā)速扩张，未来港股市(shì)场(chǎng)将(jiāng)在(zài)波动中(zhōng)上行(xíng)，板块(kuài)方(fāng)面(miàn)，看(kàn)好(hǎo)政策优化(huà)下的(de)消费和地产、预期(qī)反转修复的互联网和医药(yào)、高景气的制造业等。

　　一季度港股(gǔ)基金仓位略有上升，大(dà)幅加(jiā)仓AI、油气、电力等

　　Wind数(shù)据显示，在5000多(duō)只陆港(gǎng)通基金（不同份额分(fēn)开统计，下同(tóng)）中含(hán)“港”字(zì)的主动权益(yì)基金近400只，这些都是“高(gāo)纯(chún)度”以(yǐ)港(gǎng)股为投资方向的(de)基金。截至一季度末，这些(xiē)基金的港股平均仓位为62.39％，较去(qù)年底微升0.38个百分点，其(qí)中有83只基金(jīn)港股持(chí)仓在90％以上(shàng)。

　　今年以来，以恒生(shēng)科(kē)技指数(shù)为(wèi)代表的(de)港(gǎng)股数字(zì)经济呈(chéng)现了上(shàng)涨、调整(zhěng)、反弹(dàn)的N型走势，截至4月23日，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数涨1.52％至20330点关口。

　　与此(cǐ)同时，不少知名基(jī)金经理在一季(jì)度加大(dà)了对(duì)港股的投资力度，提升港股(gǔ)配置(zhì)在10-40个(gè)百(bǎi)分点不(bù)等(děng)。比(bǐ)如，崔宸(chén)龙管理的前海开源沪港深新机遇A，港股(gǔ)仓位由(yóu)去年(nián)底(dǐ)的1.18％提升至今年一季度末的39.13％；史(shǐ)博管理的南(nán)方港股创(chuàng)新视(shì)野一年持有A，港(gǎng)股仓位由(yóu)去年底的71.08％提升至今年一季度(dù)末的81.82％；赵宪成(chéng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)博时港股通红利精选A，港股仓位由去年底的(de)70.80％提(tí)升(shēng)至今年一季度(dù)末的88.35％；刘扬管理的(de)国(guó)投瑞银港股通价(jià)值(zhí)发现A，港股仓位由(yóu)去年(nián)底的78.83％提升(shēng)至今(jīn)年一季(jì)度(dù)末(mò)的92.92％；曲径管(guǎn)理的中欧港股数字经济A，港(gǎng)股(gǔ)仓位由去年(nián)底的(de)83.22％提升至(zhì)今年一季度末(mò)的89.22％。

　　按照持有市(shì)值统计，截至一季报，被陆港通基金(jīn)重(zhòng)仓的前十大(dà)港股分别为腾讯控股、美(měi)团-W、中国(guó)移动、中国(guó)海洋石油、快手-W、药明(míng)生物(wù)、香港交易所、青岛啤酒股份、李宁(níng)、华润(rùn)啤酒，涵(hán)盖通(tōng)信服务(wù)、油气开采、数字媒体、生物制品、多元金(jīn)融、服装家纺、视(shì)频饮料等(děng)领域。其中，腾讯控(kòng)股、中国移(yí)动、中(zhōng)国海洋石油、快手-W、青岛啤(pí)酒股(gǔ)份获不同(tóng)程度增持。

　　按照增持情(qíng)况排序(xù)，加仓幅度(dù)最大的前十只港股为中国海洋石(shí)油、新天绿色能源、中远海能、商(shāng)汤(tāng)-W、中(zhōng)国旭阳集团、中国石油化工(gōng)股份、中国南方(fāng)航(háng)空股份、华电国际电(diàn)力股(gǔ)份、越秀地产、中广(guǎng)核(hé)电力，分别涵盖油气开(kāi)采、电力、航(háng)运(yùn)港口、IT服务(wù)、焦炭、炼化及贸易、航空机(jī)场(chǎng)、房地产开发等领域。值得(dé)注意的是(shì)，商(shāng)汤-W涉及AI概念，陆港通基金(jīn)在一季度对其大幅加仓1.24亿(yì)股(gǔ)。

　　港股市场或(huò)将在波动中上行，重仓港股(gǔ)优质龙(lóng)头

　　对于港股后市(shì)，南(nán)方港股(gǔ)创新视野(yě)一年持有基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理史博在一季度中表示，展(zhǎn)望未来，仍(réng)然看(kàn)好(hǎo)港股市场投资机会：中(zhōng)国经济方(fāng)面，宏观经济仍在企稳回升，3月(yuè)中国官方制造(zào)业PMI为51.9％，制造(zào)业(yè)生产活动和市场需(xū)求继续(xù)增加(jiā)，非制(zhì)造业恢复速度加快；海外无风险利(lì)率方(fāng)面，3月初非农和通胀数据以(yǐ)及(jí)突(tū)发(fā)的银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件已经让美联(lián)储过于强硬的(de)紧缩预期有所趋缓，FOMC加息25bp意味着(zhe)了加(jiā)息(xī)进入尾(wěi)部(bù)区域；风险偏好(hǎo)方面(miàn)，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件对市场冲击可(kě)控，国(guó)内政策积极信号涌现。

　　基于(yú)此，预判(pàn)港股市场将在波动中上行，在(zài)板(bǎn)块(kuài)配置(zhì)方面，我(wǒ)们将加大(dà)对政策优化下的消费和地产、预期反(fǎn)转修复的互联网和医药、高景气的制(zhì)造业(yè)等板(bǎn)块的配置。

　　中欧港(gǎng)股数字经济基金(jīn)经理曲径表示，港股数字经济的代表行业为互联(lián)网和先进(jìn)制造，在经历(lì)了过去(qù)2年的合规整(zhěng)治及业务(wù)梳(shū)理后，股价均(jūn)处在(zài)价(jià)值投资(zī)区域，具有良好的投(tóu)资性价比。同时，互联网相关公司(sī)，也更具有数据、平台和(hé)算法的(de)整合能力，通过推出人(rén)工智能相关模型及应用，提升(shēng)自(zì)身运营效率，以及对(duì)外输出算法和(hé)算力。作为人工(gōng)智(zhì)能赋(fù)能各个行业的(de)元(yuán)年，我们中长期看好港(gǎng)股(gǔ)数字经济(jì)板块(kuài)的前景。

　　华宝港股通香港基金(jīn)经(jīng)理周欣表示，港股市场(chǎng)方面，港股市(shì)场大部(bù)分的企业盈利来(lái)源于中(zhōng)国内(nèi)地，中国内地经济的环比上行将会支撑港股公司(sī)盈利(lì)的环比增长，从而支撑下港股公司(sī)下半年的市场表现。然而，虽(suī)然公司盈利环比仍有一定的(de)增长，但是由(yóu)于基数效应(yīng)，下半年港股盈利同比增速会较上半年有所回落。对于估值相对较(jiào)高的(de)行业将有一定的(de)压(yā)力。

　　行业方(fāng)面，受行业反垄断(duàn)的影(yǐng)响，TMT行业龙头公司的估值仍将(jiāng)受到一定程度的压(yā)制，但(dàn)是(shì)当行(xíng)业龙头(tóu)公司受情(qíng)绪(xù)影响出现超跌时，将会有较(jiào)好的买入(rù)机会(huì)出现。生物医药行业仍将处在行业快速增长(zhǎng)的红利中(zhōng)，但是随着中(zhōng)报业绩的释放和四季度集采(cǎi)的预期，生物行业前(qián)期涨(zhǎng)幅较多的龙头公(gōng)司可能会出现一定的(de)调(diào)整(zhěng)，但是通过自下而上的方式(shì)生(shēng)物医药(yào)行(xíng)业仍将有机会(huì)选出(chū)有较好成长性的(de)公司。

　　汇丰晋信沪港深基金经(jīng)理(lǐ)付倍佳表示，展(zhǎn)望未来，我们预计港股市场已经进入了企(qǐ)业盈利的拐点且(qiě)即将迎来(lái)收入加(jiā)速扩张，并且(qiě)A股市场也(yě)即将进入企业(yè)盈(yíng)利(lì)的拐点，这是推动两地市场向上(shàng)的决(jué)定性因素。

　　在(zài)盈利(lì)之字是什么结构的字，近字是什么结构周期“内强外弱”及加息(xī)周期临近尾声流动性逐步宽松背景下(xià)，中国资产的吸引力有望进一步凸(tū)显。在A股及港股估值均在低位(wèi)、风险溢价均在高位的背景(jǐng)下(xià)，有望开启盈利与估值修(xiū)复的戴维斯双击行情。

　　主(zhǔ)要关注三条投资主线：1.关注盈利增长(zhǎng)高弹性的机会：由于中(zhōng)国经济修(xiū)复有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投(tóu)资的主线，因此经营(yíng)杠杆弹性大、前(qián)期降本增效优(yōu)的行业和(hé)板块更有(yǒu)望受益于经济复苏(sū)，盈利预(yù)测有较大上修(xiū)空(kōng)间(jiān)；同时部分龙(lóng)头(tóu)公司有长期的前沿技术/产品储备以迎(yíng)接(jiē)下一轮的收入扩张(zhāng)机(jī)会，有望开启二次增(zēng)长曲(qū)线(xiàn)，如互联网、部分可(kě)选消费、部(bù)分医药等。

　　2.关注收益风险(xiǎn)比显著右偏的机会：关(guān)注(zhù)在(zài)未来经济周期中上行(xíng)风险显著大于(yú)下(xià)行风险(xiǎn)的行(xíng)业。市场预期在低位、景气度有拐点或(huò)持续性超预(yù)期的(de)行(xíng)业。供需格(gé)局佳，价格弹性贡献盈利超预期的行业，如电子、新能源、有(yǒu)色金(jīn)属等。

　　3.关注高股息资(zī)产的机会(huì)：关注基本(běn)面(miàn)夯实，整体(tǐ)ROE水平稳中有升，以及分红意愿提升的高股息(xī)资产的(de)投资机(jī)会，如通(tōng)信、石油石(shí)化(huà)等(děng)。

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