随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的(de)判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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