财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西(nóng)商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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