北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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