申万(wàn)一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大(dà)的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的(de)重点领(lǐng)域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技术壁(bì)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事垒、产品(pǐn)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日(rì)，半导(dǎo)体(tǐ)行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市(shì)场(chǎng)规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来(lái)越(yuè)高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短(duǎn)期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多(duō)数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业收入(rù)居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方(fāng)面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部企业(yè)营(yíng)收增速(sù)放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不(bù)断(duàn)上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体行业(yè)处于国(guó)产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业(yè)营(yíng)收(shōu)高速增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及(jí)强(qiáng)大的设计能力(lì)，公司(sī)得到了(le)相关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去(qù)年(nián)芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导(dǎo)体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利润体量(liàng)排名行业(yè)第(dì)92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利(lì)润(rùn)体量下增速最(zuì)快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利(lì)润增速居(jū)前的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货(huò)周转率反(fǎn)映了分立(lì)器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能力(lì)，对经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求的(de)局(jú)面(miàn)，进而对(duì)股价表现有参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说(shuō)明存(cún)货质(zhì)量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市(shì)公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬(tái)升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研(yán)发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游(yóu)硅料(liào)等(děng)原材料价(jià)格上涨、电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品需求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元(yuán)件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业(yè)研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要(yào)不断通过研(yán)发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表明(míng)2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款支持(chí)双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用(yòng)还(hái)在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发高(gāo)占比(bǐ)又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中的(de)头部公司实现了批(pī)量(liàng)销(xiāo)售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事